中信建投期货：5月21日农产品早报

　　玉米：中性

　　1．市场关注：在谷物放量始终没有明确的情况下，弱势运行延续 ，近期重点关注新麦价格
，新季小麦整体丰产预期但品质偏弱。饲用企业的谷物替代逐步铺开，等待谷物库存及盘面的进一步消化 ，短期至6月上旬之前
，新麦开秤价的价格锚定或成为利空出尽的关键变量，丰产预期下的利空压制愈发变强 。目前虽然饲用豆粕/玉米都在持续走低并且不断逼近安全垫 ，但注意目前小麦替代仍在计价途中
，现货购销短期即便走强也不构成持续性利多
。稻谷拍的市场消息卖对盘面的反复拉扯削弱，适当减少关注。

　　2．观点总结：观望为主 ，等待利空进一步消化 。

　　豆粕：中性

　　1．特朗普表示美国与伊朗谈判已进入最后阶段，隔夜WTI原油显著下跌
，引发农产品多头获利平仓，美豆跟随走弱
。Stone X指出 ，在中美采购协议披露进一步细节之前
，市场对这一题材的交易保持谨慎，进而对美豆价格的推动作用或相对有限。与此同时 ，市场逐步将交易重心转向北美新季作物播种进展
，当前美豆播种进度偏快，不利于天气升水累积 ，亦给美豆价格带来压力 。

　　2．连盘豆粕跟随美盘运行
，单边预计维持宽幅震荡
。在南美供应窗口期内，即使后续美豆进口关税取消 ，国内商业油厂短期仍可能选择价格相对更具优势的南美大豆
，使得实际进口成本锚向“CBOT大豆+南美CNF”组合，直至新作美豆远月CNF报价逐步开启。

　　观点总结：区间交易思路 ，预计09合约日内运行区间2950-3050元/吨 。

　　鸡蛋：中性

　　主产区现货价格高位震荡，河北馆陶现货报价4.31元/斤
，较上一日+0.11元/斤。现货出现较大幅度上行，盘面近月合约出现明显基差驱动补涨行情
。近期出现一些值得关注的迹象 ，1）养殖利润创出近五年同期最高水平
，静态养殖利润+1.05元/斤，环比上周+0.29元/斤；2）淘汰日龄再度上行 ，本周淘鸡日龄518天
，周度环比增加4天，延淘情况进一步加剧。从基本面的边际变动情况看 ，现货价格上行带来的正反馈正在强化养殖主体的延淘惜售意愿 。近月合约短期仍以基差收敛驱动为主
。考虑到延淘情绪的强化
，以及6-7月后新增产能集中释放的可能性。

　　观点总结：近月面临较大分歧，关注基差收敛驱动 ，远月关注逢高布局空单
，博弈产能释放压力 。

　　生猪：中性

　　生猪现货价格震荡
。昨日主产区现货均价9.54元/kg，较上一日+0.01元/kg。5 月14日农业农村部新版《生猪产能综合调控实施方案》将能繁母猪正常保有量下调至 3750 万头 。5月18日召开的全国生猪产业调控专项工作会议上 ，主管部门同时明确多项硬性管控举措与考核监管机制，并表示将严查产能逆势扩张行为
。盘面因政策预期博弈
，昨日下午出现快速反弹。近远月交易逻辑出现分化，短期现货疲软制约反弹高度 ，中期博弈产能持续去化带来的改善机会 。

　　观点总结：近月以区间交易为主
，远月因升水程度较高，短期存在调整压力 ，中长期可依托低位区间逢低布局远月多头
。

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