从渠道提质到C端共鸣，从一季度报看汾酒经营模式的“转身”

　　炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　4月29日
，山西汾酒2026年一季度报如期披露 。报告期内，公司实现营业收入149.23亿元 ，净利润53.83亿元。省内市场营收60.87亿元
，同比上涨0.06%，成功守住大本营市场 ，省外市场营收87.94亿元
，全国化开拓成绩犹可见
。与此同时，一季度存货有效减少7.42亿元 ，合同负债增加8.97亿元
，经销商信心充足，且渠道回款良性 ，现金流稳定。

　　当关注点从利润与增速的表象转向长远价值，会发现数据的背后
，是汾酒在清香复兴关键期，一场关于“稳根基 、优结构、谋长远”的主动变革 。相较于短期利润的亮眼 ，更值得行业关注的是汾酒围绕渠道秩序
、产品结构、消费触达所展开的系统性重构
。

　　主动优化渠道
，从规模驱动转向生态优先

　　在行业深度调整期，“稳
”比“快”更具价值。报告显示 ，一季度汾酒存货从143.92亿元降低到136.50亿元
，市场动销明显提速，渠道库存保持理想健康状态 ，为全年良性增长奠定了坚实基础 。

　　从数字化溯源到渠道精简
，再到返利重构，汾酒的渠道提质形成了“治乱 、提质
、赋能 ”的闭环 ，渠道信心持续回升
，经销商订货意愿积极且理性，一季度合同负债增加8.97亿元 ，渠道回款良性，现金流稳定
。

　　数字化溯源让需求数据可监测、可分析
，渠道精简让政策传导更高效，返利后置让渠道行为更理性 ，三者相互支撑
，推动汾酒逐步摆脱渠道掣肘，重新掌握了市场主导权。

　　省内市场稳增 ，省外市场精耕

　　一季度
，汾酒省内市场仍持续保持增长 。作为大本营市场，山西基地的稳定具有战略意义——省内渠道健康 、库存良性
、价格体系稳固 ，成功守住了基本盘
，为全国化扩张提供了坚实后方
。

　　此前，汾酒2025年年报显示 ，山西汾酒省外市场同比增长12.64%。如今
，汾酒全国化已从“规模扩张
”迈入“精耕细作”新阶段，过去跑马圈地、广撒网式的铺货策略逐步让位于聚焦核心市场 、深耕终端
、提升单点产出的精细运营 。从“广度覆盖 ”转向“深度精耕
” ，汾酒将聚焦长三角、珠三角等12大重点市场，匹配专项费用与潜力客户培育
，开拓全国化2.0的纵深向发展
。

　　汾酒全国化路径，一部分得益于“抓青花 、强腰部
、稳玻汾”的金字塔式产品策略。青花系列作为高端主力 ，持续保持增长 。据市场调研一线经销商反馈：“青花汾正逐步成为市场主流
，青花20同比增长2-3成，青花25增长接近翻番。 ”腰部产品老白汾、巴拿马等承担结构承上启下的“强腰
”作用 ，未来老白汾很可能成为又一个“百亿大单品”
。而玻汾则采取“控量 ”策略
，不追求短期放量，而是作为清香消费的入口和流量基石 ，维护价格刚性。这一产品组合策略
，使得汾酒在各价格带均有布局，既实现了结构升级 ，又守住了大众消费基本盘
，抗周期能力显著增强 。

　　从渠道驱动到消费者共创，汾酒的C端革命

　　“稳
”不代表被动承压 ，稳中求进，向着更高质量的发展阶段转型
，是汾酒清醒而主动的战略选择
。2026年是汾酒的“经营模式转变之年”，战略锚定“真情共鸣 ，彼此成就
，与消费者共创未来 ”。

　　此前，一场由消费者自发掀起的“桂花汾酒”热潮 ，在社交平台迅速发酵——年轻人用玻汾泡桂花 、加蜂蜜
，创造出“神仙喝法
” 。汾酒顺势发起“#桂花汾酒挑战赛”，将自发行为升级为品牌与用户共创的全民事件
。

　　从线上挑战赛到线下体验展 ，2026年春节期间
，汾酒亮相山西省老字号嘉年华，打造“调酒品鉴区 ” ，消费者可沉浸式体验汾酒“搭万物
”的新潮喝法。“藏在汾酒里的过年往事”故事展
，邀请消费者留下自己与汾酒的“悄悄话 ” 。

　　汾酒旗下“观汾
”小酒馆打造“餐+酒+文创+社交”的复合体验空间，一人小酌、朋友小聚
、休闲轻饮皆宜 ，配上联名文创、非遗展陈和主题分享，真正将白酒从“应酬的社交工具 ”拉入“悦己的生活方式
”
。

　　从“桂花汾酒挑战赛”的用户共创
，到“观汾 ”小酒馆的场景共创，再到“大家都爱汾酒
”的话题共创 ，汾酒正在构建一个品牌与消费者“真情共鸣 、彼此成就”的价值共同体。

　　当一家名酒企愿意放下身段
，与用户玩在一起
、共创共享，增长的逻辑便不再只是数字逻辑 。汾酒的转型之年 ，从“把酒卖出去 ”走向“让人喝起来、玩起来 、爱起来”
，这条路慢一点，但更稳
、更远、也更值得
。