中信建投期货：4月24日能化早报

　　橡胶：扰动仍未结束，短期偏强震荡

　　周四 ，国产全乳胶16900/吨
，环比上日下跌100元/吨；泰国20号混合胶16180元/吨，环比上日下跌40元/吨。

　　原料端：泰国胶水报收78.4泰铢/公斤 ，环比上日上涨0.1泰铢/公斤；泰国杯胶报收61.5 泰铢/公斤
，环比上日上涨0.7泰铢/公斤；云南胶水报收16.2元/公斤，环比上日上涨0.2 元/公斤；海南胶水报收15.8元/公斤 ，环比上日持平 。

　　截至2026年4月19日
，中国天然橡胶社会库存133.4万吨，环比下降1.7万吨 ，降幅1.3%
。中国深色胶社会总库存为91.9万吨，下降1.15%。其中青岛现货库存降0.8%；云南降2.4%；越南10降5.5%；NR库存小计降1.8% 。中国浅色胶社会总库存为41.5万吨
，环比降1.5%
。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降5.3% ，RU库存小计降0.09%。

　　观点：近期
，在国内云南海南与越南产区出现了明显的高温少雨天气，而从目前的气象数据来看 ，泰国 、印尼
、科特迪瓦等全球主产区（三者合计占比65%）尽管同样出现高温天气
，但是降雨量并未出现显著异常，降雨量目前仍未低于2024年同期 ，均温也未高于2024年同期（2024年的天气条件相对极端）
，故目前的天气条件或至少优于2024年同期，因此预计天气问题对供应端的冲击弱于2024年 。需求端 ，近期下游库存小幅走高
，或体现需求的阶段性放缓
。近期产区天气情况关注度较高，市场看涨预期依然偏强 ，突破前期高点，短期或依然偏强。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568
，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供增需减 。中国PX行业负荷环比增加0.6pct至80.8%，亚洲行业负荷环比减少0.3pct至66.2% ，随着封锁前最后一批海上货源到港
，因原料问题导致的PX装置计划外变动已显现，亚洲负荷处于五年同期低位。需求端 ，PTA 计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制
。PX基本面在产业链中相对偏强
，去库格局将至少延续至二季度。尽管伊朗外交部称谈判重心已从核问题转为彻底停战，但美伊谈判仍陷僵局 ，特朗普表示不想仓促行事 。由于市场对战争升级的消息较为敏感
，油价延续涨势
。市场情绪易受扰动，后续进程预计不会很顺利 ，但根据现有消息
，局势升级的概率不大。在原油宽幅震荡的背景下，化工品价格预计将延续高位反复震荡格局 ，PX 7 月期价将在8800-9800的核心区间剧烈震荡运行，当前价格处于高位
，建议待库存加速去化后，再考虑逢低布局多单机会 。PX 7-9逢低滚动正套
。 

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：福建联合石化100万吨3月中上负荷下降 ，近期有所提升
，青岛丽东100万吨3月底停车检修，原计划至5 月初 ，目前预计至5月末左右
，福化集团一条80万吨4.20附近停产检修至7月末，另外一条预计6月底检修至7月底 ，中化泉州80万吨近日负荷有所提升
，大榭石化160万吨4月下负荷有所提升。变动装置涉及全国产能占比12.0% 。亚洲方面，马来西亚Kerteh Aromatics malaysia 55万吨5月份有停产检修计划 ，目前初步计划检修两个月
。变动装置涉及全球产能占比0.7%。       

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供需双减 。本期英力士、三房巷 、恒力停车检修，PTA行业负荷环比减少7.2pct至65.0% ，降至历年同期低位，原料问题已传导至PTA环节
，加工费有所修复
。需求端，前期出口订单方面 ，部分工厂的订单持续到4月底附近
，尤其是下半年秋冬季订单，预计将于5月下旬启动。终端部分工厂计划在五一前后降低负荷 。聚酯行业负荷环比减少3.3pct至82.3% ，长丝三大厂加大减产的力度有限。5-6月PTA去库幅度预计扩大
，产业链利润健康传导
。综合来看，美伊谈判使地缘局势发生变化 ，不建议此时入场押注战争进一步演变的方向。短期现货不紧张
，但需警惕4月底后上游供应收缩风险逐步兑现 。PTA 9月期价将在6000-6700核心区间震荡运行为主，不建议参与单边交易
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　PTA 装置：逸盛大连375万吨本周负荷7成附近 ，4.23预计负荷提升
，英力士110万吨4.19起停车检修，三房巷320 万吨4.22 附近停车检修 ，恒力220万吨4.20起停车检修，四川能投100万吨4.15起因故停车
，目前预估60天附近，百宏250万吨3月底降负至6-7成 ，近期提升至8成。变动装置涉及全国产能占比14.9% 。

　　聚酯装置：长丝三大厂加大减产
，另有部分装置检修，聚兴长丝20万吨
、佑顺长丝30万吨、新拓长丝36万吨 、优彩短纤25万吨
、荣盛长丝20万吨于4月中下旬检修
。变动装置涉及全国产能占比1.4%。 

　　产销：江浙涤丝周四产销整体偏弱 ，至下午3点附近平均产销估算在5成偏下 。       

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供需双减
。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少0.5pct至67.1% ，其中
，合成气制负荷环比增加1.0pct至79.0%，处于历年同期高位。合成气制乙二醇利润随价格走高已大幅修复 ，预计检修结束后装置提负生产的概率较大
，同时，受环氧乙烷出货不畅影响 ，近期部分联产装置转产至乙二醇 。因霍尔木兹海峡未能通航，二季度进口将显著缩量
。4月乙二醇库存去库幅度扩大
，去库格局将至少延续至二季度。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行 ，乙二醇进口缩量短期内仍较难弥补
，供应端显著缩量将对乙二醇近月价格形成支撑，远期合约价格则承压 。预计乙二醇9月期价在4500-4900核心区间震荡运行。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：油制方面 ，镇海炼化80万吨、中石化武汉28万吨运行中
，负荷小幅提升，古雷石化70万吨3月初开始停车检修 ，原计划4月底前后重启
，目前计划重启延后，远东联50万吨运行中 ，计划5月份停车检修
，浙石化一期75万吨负荷提升，浙石化二期一套80万吨负荷提升 ，另一套80万吨停车中，预计停车10天左右；合成气制方面
，黔希煤化工30万吨4月初起停车检修，预计本月底前后出料 ，红四方30万吨一条线重启
，负荷提升，山西沃能30万吨运行中 ，负荷提升
，建元26万吨重启，负荷提升 ，美锦30万吨运行中
，负荷提升，陕西榆林化学180万吨第二条线停车检修中 ，榆能化学40万吨负荷提升
。变动装置涉及全国产能占比27.6%。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双减 。纺纱用直纺涤短负荷环比减少1.7pct 至89.8%，后期部分工厂存减产计划
。需求方面 ，终端订单不足，部分秋冬订单签订延期
，下游按单生产，预计以刚需补库为主。纱厂负荷延续逆季节性降负态势 ，涤纱负荷环比减少1.0pct至58.0%
，目前处于五年同期低位，临近五一假期 ，部分纱企已有减产计划 。综合来看
，短期成本端支撑仍存，预计PF 6月期价将跟随原料价格 ，在7800-8300核心区间震荡运行
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周四直纺涤短工厂销售一般
，截止下午3：00附近，平均产销65%。                

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势 。供应端
，瓶片行业预估负荷环比减少1.4pct至72.2%，部分主流大厂因前期超卖压力较大 ，通过发布延迟履约公告等方式缩减合约量，叠加出口订单跟涨补货
，导致流通货源持续紧张，现货基差强势 ，加工差处于五年同期偏高水平
。需求端
，终端市场正值采购旺季，海外需求较好 ，出口跟进
，预计将对需求形成提振。综合来看，短期成本端支撑仍存 ，PR 6月期价在7700-8500核心区间震荡运行 。PR6-7逢低正套
。   

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　纯碱：

　　周四纯碱期货小幅下跌，现货价格小幅下跌 ，沙河重碱报价1175元/吨（-11）。

　　周四商品市场涨跌互现
，市场情绪尚可 。本周纯碱检修减少，产量环比增加2.0万吨至79.8万吨。周一杭州龙山负荷降至7成
。下游需求暂时趋稳 ，最新碱厂库存环比本周一增加0.5万吨至186.8万吨，最新交割库库存较前一周减少0.3万吨至35.2万吨。上周浮法玻璃点火1条产线 、光伏玻璃产线无变动；本周光伏玻璃冷修1条产线（安徽盛世新能源
，1200T/D产能） 。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑 ，轻碱需求趋稳
，中下游采购积极性一般
。3月纯碱进口升至4.76万吨，出口升至25.43万吨。宏观方面 ，近期国内房地产销售数据环比上升
，高于去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数上涨、地缘担忧延续）；《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》带动反内卷预期增加，近期需密切关注政策动态 。综合来看 ，短期纯碱供应小幅增加
、需求略降
，市场情绪略有改善，纯碱暂时低位震荡
。仓单方面 ，周四纯碱仓单增加194张至3057张。

　　短期纯碱期价维持震荡
，短期无单边驱动，SA2609日内参考1240-1270区间 。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445 ，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周四玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主
，华北玻璃市场价1030元/吨（+0），华中玻璃市场价1070元/吨（+0）
。沙河产销率126% ，湖北产销率118%
，产销率改善。

　　短期玻璃基本面供需双弱，供应压力减弱 。本周玻璃产量环比持稳 ，下游采购积极性下降
，库存环比略增，最新玻璃库存环比增加1.9万吨至384.5万吨 ，同比增加17.5%
。上周玻璃点火1条产线（醴陵旗滨复产点火）；本周玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量下降
，最新在产日熔量为144895T/D，同比下降约8.2% 。1-3月国内房屋竣工面积同比下降 25.0%（降幅收窄） ，近期房地产销售数据环比上升
，高于去年同期水平，最新（4月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至7.3天。短期玻璃供应下降 ，需求较为疲软，期价由下跌趋势转为震荡
。

　　短期玻璃期价震荡
，FG2609日内参考1070-1100。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：美国宣布延长对伊朗停火

　　截至4月23日日盘收盘 ，塑料主力L2609合约收于8145元/吨（日度上涨76元/吨）
，聚丙烯主力PP2609合约收于8349元/吨（日度上涨71元/吨） 。

　　截至2026 年4月23日，PE产能利用率72.5%（周度回升0.3%）、PP产能利用率63.7%（周度回升2.2%） ，周度开工率持稳运行
，存量检修规模仍较大，供给低位运行
。成本端油价在谈判尚未明确开启的背景下 ，自下周五暴跌后回升
，提供聚烯烃成本及预期层面的底部支撑，整体震荡偏强运行。

　　观点：宽幅震荡 ，L2609 合约参考运行区间 7000-9000 元/吨
，PP2609 合约参考运行区间 7500-9000 元/吨 。  

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年4月23日盘收盘，烧碱主力SH2607合约日度下跌31元/吨至2103元/吨
。山东地区32%离子膜碱主流成交价格600-725元/吨 ，较上一工作日均价下降22.5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下降20元/吨，执行605元/吨
，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1040-1070元/吨，较上一工作日均价下降40元/吨 。下游接货一般 ，氯碱企业出货压力偏大
，加之大型氧化铝厂采购价格下降影响，32%液碱价格下降 ，50%液碱成交一般
，价格下降
。

　　短期盘面呈现低位震荡格局，核心逻辑仍由高供应 、高库存
、弱需求的基本面主导。供应端 ，短期液氯价格高位、氯碱利润尚可 。但短期检修开启
，周度开工环比下降1.1%至83.2%
。需求端，主力下游氧化铝因利润低迷主动减产 ，长协采购缩减；印染 、粘胶短纤等非铝下游开工不足
，刚需疲软。库存方面，液碱厂库超54 万吨 ，处于历史高位，去库缓慢 。短期预计维持弱势震荡
，关注液氯价格波动及春季检修力度对供应的影响。      

　　策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1800-2250元/吨
。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　3 月中旬以来 ，受出口退税取消
、地产需求疲软、高库存三重利空打击
，PVC期现价格高位大幅下跌。4月核心矛盾转为成本支撑与供需偏弱的博弈 。成本端，电石价格持稳 ，为电石法 PVC 提供成本支撑；乙烯法因亏损开工率降至63.1%
。供应端
，行业进入传统春检季，整体开工率下滑至79.87%。需求端 ，房地产低迷导致管材 、型材开工仅 30%-35%
，但印度零关税政策部分对冲出口退税取消的利空 。库存虽处110 万吨高位，但去库预期渐起
。短期价格底部震荡为主 ，存一定支撑。       

　　策略：宽幅震荡
，主力V2609参考价格区间4500-5500元/吨 。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　昨日国际油价延续反弹，布伦特06合约涨4.39% ，WTI06合约涨4.45%
。在美国延续停火协议的背景下，昨日伊朗多地发现小型无人机并启动放空系统
，中东局势面临新一轮军事升级的可能。霍尔木兹海峡通行依然受阻，周三伊斯兰革命卫队拦截3艘试图或已经在未获许可情况下通过霍尔木兹海峡的船只 。关注美伊局势最新进展 ，若霍尔木兹海峡中断状态延续我们将在5月下旬
、6月初相继看到全球成品油、原油库存回落至近五年同期最低水平以下
，油价将面临供应风险溢价的回归
。   

　　操作策略：观望 

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡燃料油市场低硫现货升水走扩6.19美元/吨，高硫现货升水持平 ，经历持续压制后高低硫价差有所回升。尽管特朗普宣布停火延期直至伊朗提交谈判提案
，昨日伊朗境内多地发现小型无人机并启动防空系统，中东局势面临新一轮军事升级的可能 。僵局之下霍尔木兹海峡通行依然受阻 ，关注美伊局势最新进展
，若霍尔木兹海峡中断状态延续我们将在5月下旬 、6月初相继看到全球成品油
、原油库存回落至近五年同期最低水平以下，燃料油市场同样将跟随原油走强。  

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）