实测教程:浙江游戏大厅辅助器!详细外挂透视辅助软件教程
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【央视新闻客户端】
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大地期货研究院
主要观点
核心观点:中性偏多目前看短期达成协议希望渺茫,且5月基本面偏紧 ,预计底部有支撑,价格有延续反弹可能,关注美伊谈判进展、伊朗甲醇装置的开工、运输等情况 。
新增产能:中性无新增产能计划投产。
国内开工:中性偏多目前开工已处于历史峰值 ,且5 、6月检修计划有增加,预计国内开工大概率将小幅下滑。
进口方面:偏多5月进口量或创新低 。
港口库存:偏多虽然港口部分MTO装置负荷不高,但目前看5月进口量将创新低,内地和港口套利窗口基本关闭 ,且预计仍有部分甲醇货源出口至国外,预计5月港口库存将继续大幅去库。
MTO需求:中性偏空因为港口烯烃装置部分采购进口高价货,所以目前MTO经济性较差 ,部分港口MTO装置开工负荷不高,需关注利润负反馈情况。
传统下游:偏空传统下游即将进入需求淡季,开工将有所回落。
成本方面:中性偏多预计煤价将偏强运行 。
01、成本端:偏强运行
煤价:偏强运行
煤炭价格偏强运行 ,供应方面,当前国内煤炭供应稳定,但国际油气 价格大幅反弹带动进口煤价上涨导致进口利润倒挂 ,进口量有所减少, 部分进口采购转为内贸,需求方面 ,5月中旬之后迎峰度夏备煤的需求 将开始,整体上看预计5月煤价稳中偏强运行,考虑到下游有抵触情绪,预计短期价格有回调可能。
26年需要看下能源的十五五规划 ,没有特别驱动的情况下,预计就是在700-850的震荡运行。
数据来源:煤老板网、大地期货研究院
02、供应:国内开工下滑&进口量仍低位
甲醇供给:利润大幅改善 开工历史峰值
受甲醇价格大幅上涨的影响,带动煤制以及气制利润均明显改善 。
新增产能:今年投产增速放缓
26年有545万吨的计划新增产能 ,其中多数是绿色甲醇产能,因为成本高目前只能出口或者供给甲醇船用燃料,对实际供需影响不大 ,而且中煤榆林二期是一体化的装置(220万吨甲醇 、100万吨的烯烃),但具体是否外采,还要看聚烯烃的开车情况 ,聚烯烃现在内卷也很严重,了解到大概率推延,元锂能源计划在26年年底投产 ,所以26年实际的供应增量比较有限。
国内开工
受利润改善的影响今年春检的力度较小,目前开工处于历史峰值,且今年国内新增产能增量有限,预计国内供应向上提升的增量较有限 ,且5、6月检修计划有增加,预计国内开工大概率将小幅下滑。
进口:关注霍尔木兹海峡通航情况
近期5套伊朗装置已重启,但是受美以袭击影响 ,部分公用设施受损,需关注开工负荷能否提升,而且截至目前霍尔木兹海峡通航量仍较低 ,即使重启预计发运量也将受限,关注霍尔木兹海峡的通航情况 。
4月伊朗甲醇月内发货较少,非伊到港船货同样延续缩减 ,国内外价差仍旧较大,预估5月中国甲醇进口量继续缩减至40-42万吨,出口量预估8-10万吨附近。
目前港口高库存+MTO自身库存+转向内地采购可以弥补进口缺口 ,但如果伊朗进口量持续低位,因为中国价格处于洼地,非伊的货源优先选择去高价的东南亚,并且国内开工已经处于历史峰值 ,且今年新增产能增量有限,国内供应往上提升的空间较有限,预计这部分缺口难以全部弥补 ,甲醇供需格局将重塑。需关注冲突后续进展及对伊朗装置开工和运输的影响 。
关注海外新增产能投产情况
因为近几年伊朗产能持续扩张以及今年冬季限气时间有所推延,下半年甲醇进口量屡创天量,整体上预计今年进口量将高于去年。
26年伊朗dena、sabalana共计330万吨装置计划投产 ,其中dena计划一季度试车,sabalan计划四季度投产。受美伊冲突影响,预计dena装置投产大概率推后 。
wind 、大地期货研究院
03、需求:MTO&传统偏弱预期
MTO:关注利润负反馈情况
因为港口烯烃装置部分采购进口高价货 ,所以目前MTO经济性较差,部分港口MTO装置开工负荷不高,需关注利润负反馈情况。
MTO新增:关注广西华谊投产情况
广西华谊已经完成中交 ,进入生产准备阶段,如果正常生产预计每个月会增加25万吨左右的需求,原计划2026年二季度投产,目前了解到大概率会推延。
传统下游:甲醛开工逐步回落
目前甲醛利润转弱 ,且即将进入需求淡季,预计甲醛开工将逐步回落。
目前看26年甲醛新增产能不多,且大多有下游配套 ,而且终端下游不景气,预计今年甲醛新增增量有限 。
传统下游:5月开工平稳预期
目前看近期下游价格跌幅较大,利润有明显下滑 ,5月醋酸计划内检修仍较多,预计5月醋酸开工波动不大。
04、港口库存:继续去库
港口库存:大幅去库预期
虽然受伊朗进口量大幅下降的影响,近期港口库存持续去库 ,但目前仍位于历年同期较高水平。虽然港口部分MTO装置负荷不高,但目前看5月进口量将创新低,内地和港口套利窗口基本关闭 ,且预计仍有部分甲醇货源出口至国外,预计5月港口库存将继续大幅去库 。
05 、价差、基差
港口和内地价差缩小
近期美伊局势缓解,港口价格回落,港口和内地的价差缩小 ,套利空间关闭。
基差
近期港口大幅去库预期,预计基差整体偏强运行。
目前看26年一、二季度港口库存有去库预期,如果美伊战争结束后港口库存预计将逐步累库 ,所以预计基差将先强后弱 。
月间价差&PP-MA价差
月间价差:考虑到进口短时难恢复,建议可持有9-1正套。
PP和MA价差:因为今年PP仍处于产能投放周期,可以关注逢高做缩PP和MA价差的机会。
周全
从业资格证号:F0286822
投资咨询证号:Z0010789
联系方式:0571-86774106